Nov 30th, 2025 By Esther T and Tony C
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這個禮拜是美國的感恩節假期，是個讓人特別想起感恩的日子。
在這一天，我們也想把最真心的感謝，送給每一位收聽節目、閱讀電子報、在生活中努力成長、還會抽空傳訊息給我們打氣的通勤族們。
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💸勞力士再也買不起？高關稅推升新錶價二手市場大反彈
如果你曾想過要在領完年終時收藏一隻勞力士的話，動作可能要再加快一點了，又或許你該考慮看看卡地亞（Cartier）或積家（Jaeger-LeCoultre）。
前陣子美國總統川普突然宣布，對瑞士製商品課徵 39% 關稅，這項新政策推升了奢華腕錶的價格，這項 39% 關稅讓仰賴出口的瑞士經濟出現兩年多來的首次萎縮。美國與瑞士在經歷3個多月的貿易緊張後，雙方於本月14日宣布達成協議。 美國把對瑞士貨品加徵的懲罰性關稅，從39％大幅下調到15％，換取瑞士企業承諾，在未來幾年對美國投資2千億美元。雙方仍需就更全面的貿易協定進行談判，目標在明年第一季完成。
部分消費者為了躲避高額關稅，開始轉向中古市場購買手錶，結果導致二手錶價格再度上揚。不過如果名錶愛好者願意放棄最知名的品牌與熱門款式，市場上仍有機會找到划算的選項。
｜五年來的價格雲霄飛車
過去五年，腕錶市場經歷了劇烈波動。疫情期間，消費者對於這些名錶的喜愛暴增、需求遠超供給，導致新錶等待名單暴長，許多買家轉向中古市場，使熱門款價格飆漲。
但情勢卻在 2022 年春天急轉直下，市場震盪、加密貨幣崩盤、利率飆升，導致名錶二手市場泡沫正式破裂。
時間到了2025年末，對於那些主要品牌來說，這波下跌趨勢似乎已經結束。根據Morgan Stanley與研究平台 WatchCharts 的最新報告，截至 9 月 30 日的三個月內，二手錶價格季增 1.5%，這是自 2022 年初以來首度明顯反彈。
彭博社追蹤 50 款最熱門交易腕錶價格的Subdial 指數也在過去六個月內上漲約 3.7%。
｜關稅效應推升新錶價格
這波中古市場回升的關鍵，必須從新錶市場說起。美國對瑞士的懲罰性關稅迫使許多名錶品牌調漲美國定價。
百達翡麗（Patek Philippe）在 9 月中旬調高美國價格15%，卡地亞多數款式也上調 10%。勞力士（Rolex）今年也已經漲價兩次，雖然目前勞力士尚未宣布新一輪調漲，但零售商與收藏家都正緊盯它的動向。
目前市場仍靠著庫存硬撐。不過根據產業顧問公司 LuxeConsult 預估，這些額外的庫存會在年底之前就消耗殆盡。
｜買家轉向、二手需求升溫
部分富裕買家趕在漲價前搶購心儀錶款，另一些則人則是轉向降級選擇，例如從黃金勞力士換成金鋼或不鏽鋼款。
勞力士的金屬搭配選項多元，也讓這種降級轉換更容易。根據 Vontobel Wealth Management的數據，雖然勞力士預計今年會生產 120 萬只手錶，但熱門運動錶（如 Daytona、Submariner、GMT-Master）仍是一錶難求；相比之下，百達翡麗年產量僅有 7.2 萬只、愛彼（Audemars Piguet）則是5.1 萬只。
許多買家因此轉向二手市場以避開關稅波及，這也讓英國二手名錶交易平台 Subdial 今年的中古錶交易活動增加。
｜資金行情與投機心態回歸
股市與加密貨幣近期上漲、黃金價格飆升，也為市場添柴加火。就像迷因股再度復活一樣，腕錶市場也出現了小規模的投機氣氛。
經過兩年半的價格下滑，一些收藏家開始回場，特別鎖定勞力士、愛彼、百達翡麗，這三大品牌就佔據了約60%的名錶中古市場，也是這次反彈的主要推手。
｜除了三巨頭外，還有誰在崛起？
根據Morgan Stanley與 WatchCharts 的數據，卡地亞（Cartier）、歐米茄（Omega）、泰格豪雅（TAG Heuer）等品牌的二手價也在第三季上升。（其中 Swatch 集團靠 MoonSwatch 帶動最大漲幅，但這屬於入門價位錶款。）目前只有二手勞力士在整體上依然高於新品售價，平均溢價約 15.7%。
對百達翡麗與愛彼而言，二手交易價格高於原定價的款式仍然集中在熱門系列：Nautilus、Aquanaut 與 Royal Oak。相比之下其他品牌僅有少數款式能達到溢價。
｜卡地亞與積家成潛力股
卡地亞現行款中古錶平均比新品便宜31%，這對被品牌吸引進來的買家來說相當誘人。歐米茄與萬國錶（IWC）的中古價平均低於新品約40%，較低的再售價格也解釋了為這三個品牌的交易量在近期現住成長。
另一個備受矚目的品牌是瑞士歷史名錶積家（Jaeger-LeCoultre）。雖然積家第三季價格下滑 5.2%，但其 Reverso 翻轉系列被《GQ》雜誌稱為「2025 年最潮腕錶」，不過這個款式在中古市場的價格仍遠低於新品。
｜未來走勢仍待觀察
雖然目前還不確定這波手錶中古市場的回溫能否持續，但是除非未來美國調降對瑞士製錶的高關稅，否則新錶價格只會進一步上漲。對於想在領完年終獎金時入手一只認真閃亮的奢華腕錶的人來說，現在可能是該好好盤算的時候了。
💉減肥藥物大戰大逆轉 Novo Nordisk失速 Eli Lilly成首間市值破兆藥廠
減肥針近年來非常熱門，也讓推出減肥相關藥物的丹麥藥廠諾和諾德Novo Nordisk近年來表現突出。而關鍵藥物semaglutide（司美格魯肽）從一開始治療糖尿病、肥胖、甚至成癮問題，進而成為到有機會解決失智問題。不過，Novo Nordisk在近期宣布，一款類似Ozempic的藥物在備受期待的阿茲海默症臨床試驗中失敗了。
參與試驗的病患服用了Ozempic和Wegovy的活性成分的口服版本後，雖然阿茲海默症相關生物標記有改善，但對於延緩疾病進展毫無幫助，這項試驗的靈感來自早期研究，當時發現第二型糖尿病患者服用 semaglutide的失智症發生率，比服用其他糖尿病藥物或安慰劑的群體還低。
而Novo Nordisk先前就有提到這個試驗是屬於碰運氣和成功機率不高的類別（如果真的中了，會帶來超乎想像的效益），所以投資人和該公司並未指望會有正面成果。不過，對於股市來說，看到「semaglutide」和「失敗」出現在同一句話裡，仍然相當震撼。這也讓這間丹麥藥廠的股價在消息公布後跌到四年新低。
雖然剛剛提到這個試驗成功機率本來就不高，但是卻是Novo Nordisk在2025年搶救股價，剩下不多的機會之一，因為即使減肥藥物仍然非常熱門，該公司今年股價還是幾乎腰斬。該公司在八月換掉任職八年的 CEO，任命新任CEO，希望扭轉局勢，搶回過去幾年被Eli Lilly搶走的市占。
雖然Ozempic在Eli Lilly的Mounjaro（猛健樂）和Zepbound推出之前已有四年先發優勢，但Eli Lilly最近已在美國超越Novo Nordisk，成為減重藥市場的領頭羊。同時，Novo Nordisk今年已數度下調獲利預期，部分原因來自於semaglutide的仿製藥競爭。
Eli Lilly在最近成為第一間市值突破1兆美金的製藥公司，加入主要由科技公司組成、極為稀有的「市值破兆俱樂部」。而這樣的市值規模也讓該公司成為製藥產業的霸主，競爭對手，市值第二大的公司嬌生，市值約為4900億美金，只是Eli Lilly的一半不到。
其他達到市值破兆里程碑的公司包括：輝達（Nvidia）、蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、Alphabet、亞馬遜（Amazon.com）、博通（Broadcom）、Meta Platforms、特斯拉（Tesla）以及波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）。
而旗下減肥藥在美國處方量已經超越Novo Nordisk，也讓分析師表示，禮來有望在未來多年主導這個價值 720 億美元的全球市場，另外一個原因來自該公司預計推出更新一代的減重藥物，例如口服減重藥。
根據Morningstar分析師近期的一份報告，Eli Lilly這類藥物的年度銷售額，到2034年可能突破 1,000 億美金。這遠高於Eli Lilly今年所有藥物（包括癌症和免疫疾病治療藥物）預期帶來的630億美金的收入。(該公司去年全年銷售額達到450億美金）
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